13 серпня інвесткомпанія Inzhur відкрила продаж сертифікатів фонду Inzhur MilTech, який інвестуватиме у корпоративні облігації виробника FPV-дронів Vyriy Industries. Ціль — залучити до 4 млрд грн. Заявлена ставка за облігаціями у перший рік становить 25% річних у гривні.
Про це свідчить постанова регулятора.
Для українського DefenceTech корпоративні облігації можуть стати альтернативою банківському фінансуванню, а для роздрібного інвестора — можливістю отримати доступ до оборонного виробника через фонд із порогом входу від 1000 грн.
Інвестиції в дрони: як працює схема
Інвестор не купує боргові папери Vyriy Industries безпосередньо, а сертифікат Inzhur MilTech, та спрямовує залучений капітал у корпоративні облігації виробника дронів.
Фонд зареєстрували у червні 2026 року. Загальний обсяг випуску сертифікатів — 5 млрд грн, однак безпосередньо від роздрібних інвесторів Inzhur розраховує залучити до 4 млрд грн. Купити сертифікати можна до кінця 2026 року, мінімальна сума інвестиції — 1000 грн.
На першому етапі Inzhur MilTech планує направити приблизно 2 млрд грн у папери Vyriy Industries. Якщо попит на інструмент буде достатнім, обсяг може зрости до 4 млрд грн. Ще 1 млрд грн передбачений як резерв для реінвестування купонних виплат.
Звідки береться 25%
Для інвестора головний аргумент — ставка. У перший рік облігації Vyriy Industries передбачають 25% річних у гривні.
Але це не фіксована ставка на весь термін існування фонду. Після першого та другого року компанія матиме можливість достроково погасити облігації або погодити з фондом нові умови. За словами засновника Inzhur Андрія Журжія, у разі продовження фінансування ставка може бути знижена до 22% річних.
Є ще один механізм, який може вплинути на підсумкову дохідність. Фонд отримуватиме купонні виплати кожні 35 днів і планує їх реінвестувати. За розрахунками Inzhur, це потенційно дозволить отримати 25-29% річних у гривні, якщо фонд працюватиме весь запланований період.
Що залишиться після податків
Проте, 25% — це показник до оподаткування. За даними Inzhur, дохід від інвестфондів оподатковується за ставкою 23%. Тому за заявленої дохідності чистий результат для інвестора становитиме від 19,25% річних.
Для інвестора, який триматиме сертифікати до ліквідації фонду, передбачений інший режим оподаткування. Загальне податкове навантаження в такому випадку становитиме 14%, а чиста дохідність може бути близькою до 21,5% річних.
Ліквідацію Inzhur MilTech планують на липень 2029 року.
Водночас це не означає гарантованого заробітку. Результат інвестора залежатиме від того, як працюватиме фонд, чи продовжаться облігації після першого року та чи буде можливість реалізувати закладену стратегію реінвестування.
Навіщо Vyriy Industries капітал
Для виробника дронів питання не лише у вартості грошей. Ключова проблема — швидкість обороту капіталу. Vyriy Industries уже фінансує діяльність власними коштами та кредитами, але для масштабування виробництва цього недостатньо. За словами CEO компанії Олексія Бабенка, фінансовий цикл виробника займає від 30 до 70 днів. Спочатку компанія витрачає кошти на компоненти, а оплату за готову продукцію отримує пізніше.
Залучені через облігації гроші мають закрити саме розрив. Компанія зможе купувати комплектуючі більшими партіями, потенційно зменшувати собівартість і одночасно збільшувати кількість замовлень, які здатна виконувати.
Для бізнесу це може виправдовувати високу ставку. Якщо один і той самий капітал протягом року кілька разів проходить через виробничий цикл, його вартість можна компенсувати оборотом.
Чи є альтернатива банкам
Корпоративні облігації дають Vyriy Industries ще один канал фінансування. На відміну від кредиту, компанія залучає кошти безпосередньо через ринок капіталу.
Учасники оборонного ринку вбачають у цьому потенціал для масштабування моделі. Якщо інструмент покаже себе успішно, ним зможуть скористатися інші виробники DefenceTech. Для українського ринку це важливо ще й тому, що оборонним компаніям часто потрібно фінансувати виробництво задовго до моменту отримання оплати за готову продукцію.
Водночас думки представників галузі щодо доступності банківського фінансування різняться. Одні вважають корпоративні облігації альтернативою кредитам, інші зазначають, що банки вже готові кредитувати оборонний сектор, зокрема на значні суми.
Які ризики бачить ринок
Головний ризик — розрив між борговими виплатами та державними контрактами. Купон за облігаціями потрібно платити незалежно від того, чи вчасно держава розрахувалася за поставлені дрони.
Ще один фактор — строк контрактів. Оборонні виробники працюють із державними замовленнями, які часто мають річний горизонт. Водночас залучене фінансування потребує обслуговування протягом усього строку облігацій.
Є і питання ліквідності. Інвестор може продати сертифікат у будь-який момент, але Inzhur MilTech не має юридичного обов’язку викупити його достроково. Тобто можливість вийти з інвестиції є, але вона не гарантує швидкий викуп.