Хешрейт мережі біткоїна безперервно знижується вже 287 днів, і це один із найтриваліших періодів спаду в історії першої криптовалюти. Про це йдеться у звіті аналітичної платформи Bitcoin Magazine Pro.
Разом зі скороченням обчислювальної потужності знизилася і складність майнінгу. Наразі вона перебуває на 19,9% нижче свого історичного максимуму. З моменту появи спеціалізованого обладнання для видобутку біткоїна настільки суттєве падіння спостерігалося лише двічі, і обидва випадки тривали приблизно стільки ж часу.
Найбільше зниження було пов’язане із забороною майнінгу в Китаї, коли через рішення влади масово вимикали обладнання, що й спричинило різкий обвал хешрейту. На відміну від того періоду, нинішнє скорочення, за словами експертів, не має настільки очевидного пояснення.
Акції майнерів дорожчають попри падіння біткоїна
Попри те, що за останні 12 місяців курс біткоїна впав приблизно на 46%, акції більшості великих публічних майнінгових компаній продемонстрували значне зростання. Так, папери Hut 8 подорожчали на 431%, Riot Platforms на 62%, а HIVE Digital — на 37%. Єдиним винятком стала MARA Holdings, акції якої втратили 29%.
У Bitcoin Magazine Pro зазначили, що така динаміка є незвичною. Раніше акції майнерів зазвичай рухалися синхронно з біткоїном, але з більшою амплітудою: під час падіння ринку вони дешевшали сильніше, а під час зростання випереджали криптовалюту за темпами підйому.
Аналітики пояснюють цю зміну тим, що дедалі більше інвесторів оцінюють майнінгові компанії не лише як учасників крипторинку, а й як власників обчислювальної інфраструктури, яку можна використовувати для розвитку штучного інтелекту. Якщо раніше біткоїн часто демонстрував високу кореляцію з акціями компаній із сектору ШІ, то останнім часом ці траєкторії розійшлися: технологічні компанії продовжили дорожчати, тоді як перша криптовалюта опинилася під тиском продавців.
При цьому майнери активно продають свої резерви для фінансування операційної діяльності. Лише у першому кварталі 2026 року вони реалізували понад 32 000 BTC, це більше, ніж за весь 2025 рік.
Комісії покривають лише десять хвилин роботи мережі
Основними джерелами доходу майнерів залишаються винагорода за знайдений блок і комісії за транзакції. Оскільки винагорода після кожного халвінгу скорочується вдвічі, у майбутньому саме комісії повинні забезпечувати економічну мотивацію підтримувати мережу.
Втім, нинішні показники свідчать про протилежне. За даними Bitcoin Magazine Pro, добовий дохід від винагород за блоки оновив історичний мінімум. Частково це пояснюється зменшенням хешрейту, через що інтервали між блоками тимчасово перевищують стандартні десять хвилин. Проте ключовою причиною експерти називають дію механізму халвінгу.
Раніше скорочення емісії компенсувалося зростанням ціни біткоїна, що дозволяло майнерам підтримувати стабільний рівень доходів у доларовому еквіваленті. Зараз ситуація інша: курс активу знижується одночасно зі скороченням винагороди.
Це підтверджує індикатор Puell Multiple, який порівнює поточні доходи майнерів із середнім значенням за попередній рік. Показник опустився приблизно до 0,75. У грошовому вираженні це означає близько $30 млн добового доходу проти середнього рівня майже $40 млн.
Комісії залишаються незначною частиною виручки. Із приблизно $30 млн, які майнери отримують щодня, лише близько $200 000 припадає на комісії за транзакції. За останні 28 днів їхній середній добовий обсяг не покривав навіть винагороду за один блок. Враховуючи, що в мережі видобувається приблизно 144 блоки на добу, нинішній рівень комісій забезпечує оплату роботи мережі лише приблизно на десять хвилин із 24 годин.
У Bitcoin Magazine Pro нагадали, що в попередніх циклах частка комісій у доходах майнерів тимчасово зростала до десятків відсотків під час пікової активності мережі у 2017, 2021 та 2023–2024 роках. Наразі ж цей показник перебуває поблизу мінімальних значень, а подібних сплесків майже не спостерігається.