Більшість компаній із цифровими казначейськими активами (DAT) зараз торгуються дешевше, ніж вартість криптовалют на їхніх балансах. Це послаблює модель фінансування, яка раніше дозволяла таким компаніям залучати капітал і нарощувати криптовалютні резерви без значного розмиття часток акціонерів.
Про це повідомляє Cointelegraph із посиланням на звіт DWF Ventures.
За даними експертів, лише чотири з 20 найбільших DAT-компаній за обсягом активів під управлінням зараз мають показник mNAV вище 1. До них належать Bit Digital, Strive, Hyperliquid Strategies та BitMine.
Показник mNAV використовується для порівняння ринкової вартості компанії з вартістю її криптовалютних резервів. Значення вище 1 означає, що ринок оцінює компанію дорожче, ніж криптоактиви на її балансі.
У DWF зазначили, що нинішні дисконти свідчать про зниження готовності інвесторів платити премію за опосередкований доступ до криптовалют через акції публічних компаній.
DAT-акції поступаються прямому володінню криптовалютами
Модель криптоказначейств набула широкої популярності після того, як Strategy Майкла Сейлора у 2020 році почала активно накопичувати біткоїн.
За оцінкою DWF, відтоді більшість акцій DAT-компаній демонстрували слабшу динаміку, ніж безпосереднє утримання базового криптоактиву. Навіть серед компаній, яким вдалося випередити базовий актив, перевага здебільшого була незначною.
Премії за акції DAT зазвичай досягали максимуму в періоди, коли сама модель була новою та привертала значну увагу інвесторів. Зокрема, у Strategy показник mNAV досяг пікових значень наприкінці 2024 року на тлі зростання Bitcoin і високого попиту на інвестиції в біткоїн із використанням кредитного плеча.
Експерти DWF також звернули увагу на скорочення криптовалютних резервів деякими компаніями. Зокрема, французька напівпровідникова компанія Sequans Communications повідомила про продаж останніх 314 BTC.
Компанія запустила стратегію біткоїн-казначейства минулого року. У травні вона почала виходити з позиції після погашення конвертованого боргу, а продаж останніх 314 BTC завершив цей процес.
За даними DWF, ця ситуація демонструє одну з ключових проблем моделі DAT: коли ринкова премія зникає, компаніям стає складніше використовувати власні акції для залучення капіталу та подальшого збільшення криптовалютних резервів.