Dragon Capital 27 березня представила оновлений макроекономічний прогноз для України на 2026-2027 роки. Компанія вбачає, що головною проблемою України буде або руйнування енергетики, або брак робочої сили
Інформацію оприлюднено на офіційному ресурсі компанії.
Інвестиційна компанія пропонує два сценарії — затяжний конфлікт або умовне “вікно відновлення” у разі перемир’я.
Dragon Capital оновив прогноз економіки України: ВВП, інфляція, курс гривні та тривала війна
Тепер, базовий сценарій для України передбачає продовження бойових дій у 2026-2027 роках. У такій моделі економіка функціонує в режимі обмеженої ефективності. Все ресурси перерозподіляються на оборону, а цивільні галузі втрачають динаміку.
Очікуване зростання ВВП — 1,5% у 2026 році та лише 0,5% у 2027-му. Ключовим ризиком залишається енергетика. Навіть часткові пошкодження інфраструктури здатні знизити виробництво та обмежити експортний потенціал.
Водночас існує “позитивний коридор”, якщо енергосистема витримає, економіка може додати до 3,5% уже у 2026 році. Але в умовах активних військових дій сценарій виглядає радше винятком, ніж базовою траєкторією.
Макрофінансова стабільність: Україна балансує на зовнішній підтримці
Попри слабке зростання, макрофінансова система залишатиметься відносно стабільною. Причина — зовнішня допомога.
Україна, за оцінками аналітиків, має отримати близько $95 млрд міжнародного фінансування у 2026-2027 роках. Саме така сума дозволить утримувати бюджетний дефіцит на рівні близько $50 млрд щороку без критичного тиску на валютний ринок.
Гривня поступово слабшатиме:
- до 45,5 грн/$ у 2026 році,
- до 48 грн/$ у 2027-му.
Наразі економіка України стикається з ризиком затримки зовнішнього фінансування. Зокрема, програма підтримки від Міжнародного валютного фонду опинилася під загрозою через зволікання з ухваленням необхідних реформ урядом. Водночас пакет допомоги від Європейського Союзу обсягом 90 млрд євро залишається заблокованим позицією Віктор Орбан та уряду Угорщини.
Проте, при успішному проходженні кризи резерви НБУ можуть зрости до $61 млрд у 2026 році та до $70 млрд у 2027-му.
Інфляція та імпорт: ще один прихований тиск
Інфляційна динаміка виглядає помірною лише на перший погляд. У 2026 році ціни зростатимуть на рівні 6-8%, внутрішній тиск залишатиметься високим.
Причини:
- подорожчання енергії,
- подорожчання палива,
- зростання зарплат через дефіцит кадрів,
- залежність від імпорту.
Останній фактор критичний: Україна продовжує імпортувати не лише енергоносії, а й значну частину споживчих товарів.
У результаті зовнішньоторговельний дефіцит зберігатиметься на рекордних рівнях — понад $50 млрд щороку.
Сценарій перемир’я та нові обмеження
Альтернативний, але менш вірогідний сценарій виглядає привабливіше. Перемир’я в середині 2026 року здатне прискорити економіку до 3,5% зростання, а у 2027-му — до 5%. Проте сценарій не означає економічного “ривка”. Навпаки, він відкриває іншу проблему — обмеження з боку пропозиції.
Головний бар’єр — робоча сила. За оцінками Dragon Capital, після війни повернеться не більше 15% українців, які виїхали. Із них лише третина інтегрується в ринок праці. А більшість будуть представляти категорію пенсійного віку.
Економіка України після закінчення війни
Повоєнна модель економіки виглядатиме наступним чином — попит зростатиме швидше, ніж пропозиція. Відбудова, інвестиції та споживчий оптимізм стимулюватимуть економіку, але виробничі можливості залишатимуться обмеженими. Частина промисловості втрачена назавжди, частина територій окупована, а трудові ресурси — обмежені.
За словами головної економістки Dragon Capital Олена Білан, ключова невизначеність — це не лише тривалість війни, а й структура відновлення.
Україна входить у період, де жоден із сценаріїв не передбачає швидкого економічного прориву. У випадку війни причини в руйнуваннях та ризиках, а у випадку миру — через дефіцит ресурсів та людей.
Нагадаємо, Україна може зіткнутися з дефіцитом коштів на оборону вже за два місяці без нових траншів допомоги. За даними Bloomberg, бюджетних ресурсів вистачить лише до червня, що загрожує виплатам військовим, держслужбовцям і стабільності держави.
